ثبت سکه ۲۰۵ میلیونی با صعود اونس جهانی؛ طلا به کدام سو می‌رود؟

به گزارش خبرنگار اقتصادی عص قانون: بازار طلا در آخرین معاملات هفته تحت تأثیر هم‌زمان رشد اونس جهانی و افزایش نرخ دلار، بار دیگر در موقعیت صعودی قرار گرفت. در بازار جهانی، هر اونس طلای نقدی با رشد ۲.۴ درصدی تا ۴۶۲۳ دلار و ۹۴ سنت بالا رفت و در معاملات روزانه حتی به محدوده ۴۶۳۲ دلار رسید؛ سطحی که از اواسط ماه مه تاکنون دیده نشده بود.

طلای جهانی با ثبت رشد بیش از پنج درصدی در هفته گذشته، سومین هفته متوالی صعودی خود را پشت سر گذاشت. این افزایش برای بازار اهمیت دارد، زیرا طلا پس از عبور از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در محدوده ۴۵۱۳ دلار، از نظر تکنیکال نیز سیگنال‌های صعودی دریافت کرده است. اکنون محدوده ۴۷۰۰ دلار به‌عنوان هدف بعدی بازار مطرح است؛ هرچند رسیدن به این سطح به تثبیت قیمت بالای محدوده ۴۶۰۰ دلار و تداوم عوامل بنیادی فعلی بستگی دارد.

محرک اصلی رشد اخیر، تضعیف دلار آمریکا و تغییر انتظارات درباره مسیر نرخ بهره فدرال رزرو است. داده‌های ضعیف‌تر اقتصادی در آمریکا و کاهش احتمال افزایش نرخ بهره، باعث شده بخشی از سرمایه‌گذاران دوباره به سمت طلا برگردند. طلا برخلاف اوراق قرضه و سپرده‌های بهره‌دار، سود دوره‌ای ایجاد نمی‌کند؛ بنابراین هر زمان که نرخ بهره و بازده اوراق کاهش پیدا می‌کند، هزینه فرصت نگهداری طلا نیز پایین می‌آید و جذابیت آن افزایش می‌یابد.

دلار آمریکا نیز در روزهای اخیر نزدیک پایین‌ترین سطح خود از اواسط ماه مه معامله شده است. نگرانی سرمایه‌گذاران درباره وضعیت بدهی دولت آمریکا و برنامه وزارت خزانه‌داری برای افزایش بازخرید اوراق بلندمدت، به این تردیدها دامن زده است. هرچند هدف این سیاست، آرام کردن بازار اوراق است، اما در کوتاه‌مدت می‌تواند اعتماد به دلار را تحت فشار قرار دهد؛ موضوعی که معمولاً به نفع طلا تمام می‌شود.

در کنار این عوامل، تقاضا برای قراردادهای اختیار خرید طلا و صندوق‌های قابل معامله در بورس نیز افزایش یافته است. تحلیل گلدمن ساکس نشان می‌دهد که بخشی از سرمایه‌گذاران بار دیگر برای پوشش ریسک‌های اقتصادی و سیاستی به بازار طلا روی آورده‌اند. ورود این نقدینگی، به‌ویژه در بازارهای مشتقه، می‌تواند دامنه نوسان را بیشتر کند و رشد قیمت را در کوتاه‌مدت شتاب بدهد؛ البته همین معاملات در صورت تغییر جهت بازار، احتمال اصلاح‌های تند را نیز بالا می‌برد.

با این حال، نباید رشد اخیر را به‌معنای آغاز یک صعود بدون توقف دانست. افزایش شدید قیمت طلا، تقاضای فیزیکی را در برخی بازارها کاهش داده است. در هند، خریداران خرد در برابر قیمت‌های بالا عقب‌نشینی کرده‌اند، در حالی که تقاضا در چین همچنان نسبتاً پایدار مانده است. همچنین بانک مرکزی لهستان در ماه ژوئیه خرید طلای خود را به ۷.۸ تن کاهش داده که نشان می‌دهد حتی در میان خریداران رسمی نیز رفتار بازار کاملاً یکدست نیست.

در بازار داخلی، اثر رشد اونس جهانی زمانی پررنگ‌تر می‌شود که نرخ ارز نیز در مسیر صعودی قرار داشته باشد. دلار در آغاز معاملات با قیمت حدود ۱۹۰ هزار تومان معامله شد و همین موضوع، فشار افزایشی مضاعفی بر بازار طلا و سکه وارد کرد. قیمت طلا در بازار داخل وارد کانال ۲۰ میلیون تومان شده و سکه تمام نیز در محدوده ۲۰۵ میلیون تومان قیمت خورده است.

فرمول کلی قیمت طلا در ایران، بیش از هر چیز به دو متغیر اونس جهانی و افزایش دلار وابسته است. بنابراین حتی اگر اونس جهانی در یک روز ثابت بماند، افزایش دلار می‌تواند قیمت طلای داخلی و سکه را بالا ببرد. برعکس، اگر دلار در داخل عقب‌نشینی کند، ممکن است بخشی از رشد اونس جهانی در بازار ایران خنثی شود. به همین دلیل، بازار داخلی در شرایط فعلی هم‌زمان از تحولات جهانی و انتظارات تورمی داخل اثر می‌گیرد.

رشد قیمت سکه البته فقط به ارزش طلای به‌کاررفته در آن محدود نمی‌شود. حباب سکه، میزان تقاضای سرمایه‌ای، چشم‌انداز نرخ ارز و نگرانی از کاهش ارزش پول ملی نیز در قیمت نهایی آن نقش دارند. هر زمان معامله‌گران احساس کنند روند دلار و طلا ادامه‌دار است، تقاضا برای سکه افزایش پیدا می‌کند و فاصله قیمت بازار با ارزش ذاتی سکه نیز ممکن است بیشتر شود. به همین دلیل، در شرایط فعلی باید میان رشد واقعی ارزش طلا و افزایش حباب سکه تفکیک قائل شد.

بازار به محدوده‌ای حساس وارد شده است. تثبیت اونس بالای ۴۶۰۰ دلار می‌تواند مسیر حرکت به سمت ۴۷۰۰ دلار را هموار کند. در مقابل، بازگشت قیمت به زیر محدوده ۴۵۱۰ تا ۴۵۰۰ دلار، یعنی میانگین متحرک ۲۰۰ روزه، نخستین نشانه کاهش قدرت خریداران خواهد بود و می‌تواند اصلاحی موقت را رقم بزند.

برای بازار داخلی، مسیر دلار اهمیت بیشتری دارد. اگر نرخ ارز در محدوده‌های فعلی باقی بماند و اونس جهانی نیز بالای ۴۶۰۰ دلار تثبیت شود، فشار صعودی بر طلای ۱۸ عیار و سکه ادامه خواهد داشت. اما در صورتی که بازارساز بتواند نرخ دلار را کنترل کند یا اونس جهانی پس از این رشد سنگین وارد فاز استراحت شود، احتمال کاهش هیجان و اصلاح قیمت‌ها وجود دارد.

در مجموع، بازار طلا اکنون از چند جبهه حمایت می‌شود؛ دلار ضعیف‌تر در اقتصاد جهانی، کاهش احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا، افزایش تقاضا برای پوشش ریسک و تداوم نااطمینانی‌های مالی و سیاسی. در بازار ایران نیز رشد دلار تا محدوده ۱۹۰ هزار تومان، این روند را تقویت کرده است.

با این حال، سرعت بالای افزایش قیمت نشان می‌دهد که بخشی از رشد اخیر حاصل ورود هیجان و سرمایه‌های کوتاه‌مدت است؛ حرکت بازار همچنان می‌تواند با اصلاح‌های مقطعی و نوسان‌های شدید همراه باشد.